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2016/9/07 第 044 期
李隆海煤钢价涨源于疯狂楼市 行情难持续

本期嘉宾44期2016年9月7日

李隆海

李隆海

李隆海:东莞证券研究所行业部负责人。工科本科,经济学硕士,中级经济师,拥有8年证券研究经验,具备良好的专业技术背景,注重研究的前瞻性,寻求中长线与短线的平衡、风险与收益的最佳结合点。曾参与多个IPO项目的投资价值报告撰写,以及新三板和IPO多个项目内核。

许祯

主持人

许祯:和讯网特稿记者,曾走进70余家上市公司进行调研,并参与夏季达沃斯论坛、博鳌论坛等大型会议报道,重点关注宏观经济及二级市场。

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煤价上涨必然引发资金炒作 去产能关键在国企

声音:短期看煤炭行业市场方式去产能仍有局限性,因为行业主体多是国企,而国企看重就业、GDP,而不是盈利。因此就算市场差,企业出现亏损,但一些市场主体并没有退出市场的意愿。

煤钢价涨源于疯狂楼市 行业难有持续性行情

声音:房地产是周期之母,楼市回暖对煤炭钢铁价格有积极影响,不过房地产扩大投资能不能持续需要观察,因此相关板块难有大的或者可持续的投资机会。

去产能取得实际成效 下半年有望稳步推进

声音:目前煤钢去产能进度很快,预计下半年新的政策措施不会太多,更多是落实执行已颁布政策,同时,去产能速度过快会导致供给收紧抬高价格,反而不利于去产能的实际推进。

Q

和讯网

截至7月底煤炭去产能完成全年任务38%,钢铁去产能完成47%,如何评价今年去产能情况,您对下半年相关政策又怎样的预期,去产能进度是否会加快?

A

李隆海

发改委确定2016年去产能任务,煤炭产能2.5亿吨、钢铁产能4500万吨左右的任务,在截至7月底煤炭去产能完成全年任务38%,钢铁去产能完成47%,这个进度还是非常不错的。为什么这么说呢?因为,去产能是在2016年中央经济工作会议确定的五大任务之一,实际的政策制定,特别是配套的具体细则政策出台,都需要时间,再到地方具体落实执行都需要一个过程,因此,这个去产能的进度还是不错的。

下半年相关政策预计出台新的政策预计不会太多,更多政策应该是落实执行上半年各级部门已颁布的政策。比如:7月7日,国家发改委召开钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展全国电视电话会议,会议提出,各省区市务必要在7月15日前,将化解过剩产能任务目标责任全部分解到市县和企业,要在7月底前全部编制完成每个退出产能项目及其任务量的具体时间进度表。

去产能进度加快的可能性不大,预计更多的是按部就班的落实。因为,近期煤价、钢价都出现了不同程度上的上涨,如果去产能进度过快,对于市场供给产生较大的影响,促使煤价和钢铁涨幅过大的话,反而不利于去产能的实际推进。

Q

和讯网

有观点认为,政策去产能收紧供给,但也会引来资金炒作,隐形库存上升,加剧过剩,市场去产能才是解决之道,您怎么看待?市场层面应该如何淘汰过剩产能?

A

李隆海

政策去产能收紧供给,但也会引来资金炒作,这个是必然现象,因为,市场资金是逐利的,供给减少带来价格上涨的预期,社会资金去炒作也是正常现象。但以此认定隐形库存上升,加剧过剩,个人不这样认为。虽然有社会资金炒作囤积了部分煤炭,但是煤炭市场容量非常大,并不会带来加剧过剩。我们也看到库存统计数据是在下降的,重点电厂煤炭库存从年初的7243万吨下降到7月10日的5314万吨;社会煤炭库存从去年底3.4亿吨下降到3月份的2.75亿吨。在产能过剩严重,需求逐年下降的情况下,收紧供给才是短期最有效的措施。

市场去产能才是解决之道,从中长期来讲,这是对的。市场方式去产能,这是主动的,前面讲过市场资金是逐利的,当一个行业产能过剩、景气度差,市场资金将逃离这个行业。在近几年,随着煤炭行业景气度低迷,很多中小煤矿主动关停,这一定程度上说明市场机制的有效性。但是为什么煤炭行业景气度越来越差,但是产能并没有减少,过剩越来越严重呢?原因有多方面的,首先,前期大量在建工程逐渐投产,带来产能释放;另外一个重要原因是行业市场主体主要是国企,国企最看重的就业、GDP,而不是盈利。因此,就算市场差,企业亏损,但是市场主体并没有退出市场的意愿。综合上面来看,虽然市场方式是中长期去产能的解决之道,但是短期来讲,市场方式有一定的局限性。

市场层面应该如何淘汰过剩产能:首先正确引导资金,对一些成本高,无任何优势的僵尸企业,避免使用行政手段对这些企业进一步输血;另外,创造良好的社会条件,妥善安置好下岗职工,对下岗职工进行进一步职能培训等。

Q

和讯网

煤炭钢铁等行业过剩的根源是房地产,目前在去产能的背景下,楼市又开始火爆起来了,这对煤炭行业在需求端方面有怎样的影响?

A

李隆海

房地产是周期之母,煤炭钢铁行业最终下游应用非常大的一部分是应用在房地产行业。近期由于各种因素,一线城市房价大幅上涨,房地产固定资产投资增速开始回升,这对煤炭需求有积极的影响。但是我们也要看到,房地产扩大投资,传导到上游煤炭需要一个过程;另外,房地产扩大投资能不能持续也需要观察。

Q

和讯网

煤炭价格近期上涨明显,这种情况是否能够维持?对于投资者来说,周期股特别是煤炭板块是否还具有大的投资机会?[详细]

煤炭价格近期是加速上涨:动力煤以中转地秦皇岛山西优混(Q5500)为例,目前最新8月31日价格为505元/吨,较年初的366元/吨上涨了139元/吨,涨幅34.7%;具体到月份,1月份上涨了3yuan/吨、2月份上涨了4元/吨、3月份上涨了9元/吨、4月份无变化、5月份上涨了3元/吨、6月份上涨了16元/吨、7月份上涨49元吨,8月份上涨了55元/吨。国内动力煤煤价继续大幅度上涨。我们认为主要原因有:1)国内去产能取得了一定的实效,7月份煤炭产量2.70亿吨,同比大幅下降13.1%,环比下降2.7%,连续四个月单月产量同比大幅下降,原因是5月份之后全国所有生产煤矿按照276天工作日重新核定产能;2)火电发电量开始恢复增长,7月份火电发电量为3889亿千瓦时,同比增长4.4%,环比增长12.5%,7月份单月发电量创历史上7月份发电量新高,动力煤主要用在火电发电,动力煤受益最为明显。目前这个价位下,煤炭企业能获得一定的收益。动力煤继续上涨的动力将逐渐减弱;炼焦煤价格前期涨幅较小,下游需求转好,特别是炼焦煤国际价格大幅反弹,因此,国内炼焦煤价格有继续上涨的可能。。

煤炭行业从中长期来讲,已经过了高景气期,目前处于一个夕阳行业。虽然煤价近期大幅反弹,但只能使煤炭企业获得社会正常盈利,超额盈利可能性越来越小,因为煤价上升,供给端就会增多。对煤炭板块股价来讲,股价上涨更多是估值修复,因为,前期很多股价跌破或者接近每股净资产。对于煤炭板块是否有大的或者可持续的投资机会,个人认为可能性不大,煤炭板块更多的是阶段性或者季节性的投资机会。

李隆海

去产能执行将动真格

这个去产能的进度还是不错的。[详细]

李隆海

煤价上涨必然引发炒作

政策去产能收紧供给,但也会引来资金炒作。[详细]

李隆海

煤钢价涨源于疯狂楼市

煤炭钢铁行业最终下游应用是在房地产行业。[详细]

出品人:和讯特稿部

信息提供热线:010-85650830

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